完整分析:微軟購買 Nokia 資產的策略理由

完整分析:微軟購買 Nokia 資產的策略理由

我家有兩支手機,一台 iPhone 4S,一台 Nokia X3-02(非智慧型)。若要坐捷運、上網、玩遊戲、閱讀,我一定帶 iPhone 4S。但如果世界末日降臨,我要逃難,沿途不知何時才有訊號或電源,那我一定帶 Nokia。

Nokia 品牌讓人無比放心。但今天微軟與 Nokia 卻共同宣布將以37.9億歐元,約1,486億台幣將旗下手機部門賣給微軟。另外再付 Nokia 16.5億歐元,約647億台幣,取得大部分 Nokia 專利的授權。總交易額約2,133億台幣。

與其跟著人云亦云討論這項交易,我想不如一張一張分析微軟自己寫的「購買理由書」。這一份投影片叫「Strategic Rationale」(連結至原檔案),是微軟提供給記者、財務分析、法人等的官方說帖,解釋為何要進行這項交易。

大家觀摩一下2千億台幣交易的說帖,將來若自己要募資、談判、說服老闆或董事會、甚至是說服老婆買相機,可能都會有點幫助。

總共只有30張投影片,我會跳過一些技術性的,所以應該(ㄜ)不會寫太長 . . .

交易簡介

在看第一張投影片之前,我們先大概看一下這次交易的內容。想像一下鼎泰豐要收購隔壁的高記小籠包,此時有四個部分要完成:

第一,要收下對方的商標、店面、鍋爐、桌椅、廚師、服務生等(實體財產)。

第二,還要收下對方的食譜、秘方(智慧財產)。

第三,要確保高記不會馬上跑回來告鼎泰豐(互不侵犯條約)。

第四,要繼承高記與食材供應商、電腦系統供應商的合約,以及跟房東的租屋合約等,不然第二天就斷貨、電腦當機或被告了。

微軟買 Nokia 概念相同。微軟花37.9億歐元買到了:

  • Nokia 的手機與設備部門:包括一堆人、辦公室、廠房等
  • Lumia 與 Asha 品牌:Asha 是在新興國家發展不錯的低階智慧型手機品牌
  • 8,500個專利:大部分是設計專利
  • Nokia 轉讓60個跟第三方(例如高通、三星)的授權合約給微軟:既然手機部門都賣了,相關的合約也必須跟著走

微軟另外花16.5億歐元獲得了:

  • 所有 Nokia 發明專利的專利授權10年:換言之,Nokia 不能告微軟。這部份可加價轉成永久授權。
  • 一個廣泛的「互不侵犯」(standstill)承諾,5年有效

Nokia 沒賣剩下的是:

  • Nokia Siemens Network:以通訊技術為主的部門,例如電信塔台等
  • HERE:地圖、圖資部門,類似 Garmin、高德地圖(?)
  • Advanced Technologies:用專利收錢的部門,類似高通及 InterDigital 的授權部門

大致了解狀況之後,就來看投影片吧!為了閱讀方便圖會比較大。我會穿插自己的註解。再一次,原始的檔案在這,以下不另外註明出處。

微軟的策略理由 -- 他們自己說的

第1頁。不太明白為何微軟要選這位女士當封面,是芬蘭人嗎?但文字說明這是微軟的官方說帖。

交易主角

第3頁,本次交易的主角們,也是當天記者會的發言人,包括微軟 CEO Steve Ballmer 與 Nokia 前 CEO Stephen Elop。

交易摘要

第4頁摘要本次交易的重點。我上面已經摘要過,這裡就不重複了。不過微軟那種僵硬、囉嗦、大公司氣息的 powerpoint 風格已經呼之欲出了。

精美圖片

第5頁穿插一個精美的圖片廣告一下。微軟說 Nokia 每年賣超過2億支手機,所以我們買的很值得。

四個買 Nokia 的理由

微軟說買 Nokia 有四個原因:可提高手機市佔強化利基聰明併購(有額外效益)、以及良好的執行計畫

簡報心得:我個人不建議投影片用綱要開頭,因為沒人會記得。

微軟手機的成長動能

第9頁。為何微軟買 Nokia 能提高手機市佔呢?原來 Windows + Nokia 不但在9個市場有超過10%市佔,還贏了 Blackberry 呢!這真的值得驕傲嗎?

兩點簡報心得:1. 就算成績再差,還是可以拉一個更差的增添自己的光彩。2. 如果市佔差就多談成長。

手機仍有發展

第11頁強調手機還有許多成長的機會,包括新興國家、攝影、個人助理、會議等等。這張投影片比較不知所云。

微軟的未來在軟體與 PC 之外

第13頁這張「強化利基」的投影片開始出現重點。微軟強調這次交易能提昇微軟的既有優勢,包括提高給企業客戶的價值,增加代工廠的價值,以及強調地圖資訊的重要性。

簡報心得:找出自己的強項,用力的強調。例如地圖資訊跟代工廠列為微軟的利基其實有點勉強,但因為是 Nokia 與微軟的特色,就不妨渲染一下。

為何做手機?

第15頁回答投資人將質疑微軟的問題:為何跳進手機硬體業?為何不乾乾淨淨的作軟體、企業服務就好,要跳進這麼「重」的硬體業?微軟的回答分兩段,第一張投影片解釋為何要做手機,第二張投影片解釋為何要做手機硬體

為何要做手機?因為服務始於硬體,好的硬體才能提供好的服務。此外,微軟整合家庭與企業端有利基(抬出微軟在企業端的優勢)。最後,手機是 PC、平板之中,不可或缺的一環。

簡報心得:這張邏輯相當清楚,只是文字還是囉嗦了點。名知道別人一定會問的問題,最好自己先拿出理由。

為何做手機硬體?

接著下一題:那何必自己作硬體呢?何不讓 Nokia、宏達電、三星繼續代工就好?這張投影片應該是台灣代工廠最關心的。

微軟的回答偏防禦性:因為自己做(first party)比較保險;萬一其他家忽然不作,市場上就沒微軟手機了。其次,市佔落後時,用代工是很昂貴的,因為會跟代工廠有溝通上的摩擦(friction)。換句話說,自己作比較快、有效率、保險。

簡報心得:仔細看,會發現微軟很小心的避免「落後」、「消失」這類負面字眼,而是用「目前的市場狀態」、「確保微軟存在」等字代替。

希望在規模經濟

從第20頁開始微軟解釋為何這項交易不但正確,而且聰明。首先,微軟認為達到規模(economics)之後會由虧轉盈,因為交易前後的成本大不相同。

交易前:

  • Nokia 每支手機需付給微軟少於$10美金的權利金
  • 微軟僅提供作業系統支援,其他仰賴 Nokia
  • 微軟與 Nokia 各自分頭行銷,缺乏效率
交易後:
  • 每支手機微軟可賺超過$40美金
  • R&D 整合,更有效率
  • 行銷也整合,更有效
結論是當銷售量超過5千萬支時,經濟規模就會轉負為正。

簡報心得:仔細看就會發現這交易前後的對照有點避重就輕,怎麼可能現在微軟只有損失,交易完只有獲利?但製造出反差很有說服力。

Nokia 的專利很值錢

這項交易聰明的另一個理由是專利的部份。這部份快快看過好了。

微軟首先強調專利有實際的價值,因為一個不小心可能會影響出貨(宏達電躺著中槍),或成本提高10%以上。此外,由於這項交易會取代微軟跟 Nokia 既有的授權協議,因此會抵掉一些成本。(這投影片文字也太多了)

Nokia 的授權很划算

其次,由於 Nokia 堪稱手機專利訴訟的無敵王者,因此它轉讓給微軟的專利協議將讓微軟站在很有利的位置。這些協議的對象包括高通、IBM、Motorola 等等。事實上 Motorola 與微軟的訴訟會不會因為這次交易而灰飛湮滅,也相當值得注意。

另一個好消息是微軟原本已經簽的一些協議也將涵蓋新加入的 Lumia 與 Asha 手機,並且沒有額外的成本。這些部分包括三星、蘋果。

完善的執行計畫

第26張,也是我介紹的最後一張。微軟很清楚併購很困難,需要專人專職執行,因此強調這次交易有一套完善的執行計畫,例如手機部門會留在芬蘭,行銷團隊不會受影響,而且已經啟動(mobilized)專職交接的執行團隊等。

團隊穩定的重要性,最新最適合的反例恐怕還是宏達電。宏達電繼前一陣子北美主管大逃亡之後,最近內部又有首席設計師挖角風波,可見人才管理的關鍵性。

簡報心得:要說服別人,除了說明交易本身的效益之外,還要證明執行交易的能力

結語

-

2,100億台幣的交易當然有很多可以談的:

  • 宏達電是不是也該賣了?賣給誰?
  • 從 OS 到硬體的垂直整合是不是大勢?蘋果、微軟、三星走在這條路上。
  • 從手機、平板、電腦、到電視的水平整合是不是大勢?蘋果、SONY、三星、小米、Vizio 走在這條路上。
  • 微軟罩得住 Nokia 人馬嗎?還是會像 Motorola 變成 Google 集團中的孤兒?
  • 2013是否會是行動作業系統大爆發的一年?除了 Windows 之外,Ubuntu、Morzilla、Tinzen OS 都將陸續問世。
  • 誰能接班微軟?會來自企業、裝置、作業系統、網路、還是伺服器領域?

但揣測之外,也可以直接閱讀真實的文件,常常有更多收穫。

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